原标题：申万宏源证券研究所所长周海晨：股市房市“翘翘板”在变化，股市或迎增量博弈投资机会

10月28日，由新浪财经主办的中国资本市场高峰论坛在线上举行。申万宏源证券研究所所长周海晨在会上指出，国家房住不炒的基调下，股市、房市的翘翘板也在发生作用，居民大量的资产配置在从房市向股市转移，整个股市可能会迎来增量博弈的投资机会。

\r\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\r\t\t\t\t\t\t\t\t\t\r\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

\r\t\t\t\t\t\t\t\t\t

（申万宏源证券研究所所长周海晨）

截止至8月31日，包括境外上市公司在内，中国股市总市值已经达到了178万亿，上市公司总计7843家。在过去30年里面，A股合计创造了归母净利润30万亿，累计分红达到10万亿。?

近些年上市公司的盈利增速有所减慢。周海晨指出，从2016年以来，A股市场的ROE保持在10%左右的水平，上市公司规模净利润的增速在2012年以后整体波动幅度收窄了，基本在0%-13%的区间。

一直以来，中国主要的产业资本是A股市场最大的玩家，产业资本的行为很大程度上影响了整个市场标的预期，上市公司进行回购和减持的行为，对于A股市场而言，呈现出非常明显的趋势性特征。?

公募基金、险资以及外资等金融机构近年来发展迅速，参与资本市场也愈发常见。?

针对资本市场机构化的问题，周海晨表示，机构化的第一次浪潮是公募基金主导的，特别是在2008年以前的A股市场中公募基金的边际影响应该是最大的；第二次浪潮是来自于外资和保险，特别是2015年底以后，A股的三大机构投资者占比显著提升，机构化的程度也是有了明显的提高。?

银行理财子公司很可能成为主导资本市场机构化第三次浪潮的主体，因为目前银行理财子公司逐渐承接银行的理财功能，银行的配置资金、通道可能转向银行理财子公司，而它们也将成为资本市场机构化的重要驱动力量。?

展望未来，周海晨认为世界终将属于乐观者，并指出整个资本市场未来会有以下几大特点：?

首先，证监会提出的“深改12条”是划清整个资本市场改革的路线图，不管是通过科创板试验田的作用，还是提高上市公司质量，补齐多层次的资本市场体系的短板，都是从供给端和需求端两方面，为整个资本市场改革规划了一幅蓝图。?

其次，A股终将成为一个大开大合的成熟市场。以美股、伦交所的股票为例，整体都是上市和退市基本呈现高比例的特点，而显然A股之前还是一个主要以上市为主、退市率较低的特点，未来整个A股也将都向大开大合的成熟市场，特别是在注册制实施以后。?

第三，长期的投资理念能够获得更多的青睐。近两年明星基金经理的吸金效应越来越明显。比如今年来看，资金管理规模在200亿以上的基金经理数量尽管只有58人，这个数量占比也不到4%，但是这些基金经理管理的规模将近44%，而50亿以上的基金经理的人数是275人，尽管人数占比不足20%，但其主动权益的基金规模超过了90%。?

第四，养老金呈现出加速入市的状态，ETF的被动投资也将迎来大发展，这两年整个ETF在市场中的影响力也越来越大。在国家房住不炒的基调下，股市、房市的“翘翘板”也在发生作用，居民大量的资产配置在从房市向股市转移，股市可能会迎来增量博弈的投资机会。?

最后，中国股票的衍生品市场还有非常大的成长空间。未来，中介机构的整合将成为一个趋势，可以预见航母级头部的证券公司会脱颖而出，竞争力会越来越强。

此外，在周海晨看来，AI是否能够代替主动管理、未来数字货币是否将产生更大的影响等等问题，都是可以期待的金融市场的变化，值得跟踪和关注。